Dépêches

Etude et baromètre — 25/06/2018

Évaluations pays & secteurs: les signaux de risque se multiplient au deuxième trimestre selon Coface


(AOF) - La multiplication des signaux de risque au deuxième trimestre 2018 rappelle la situation des années 2012-2013 : montée des spreads souverains en zone euro, protectionnisme accru… C’est ce que constate l’assureur-crédit, Coface. Si l’ampleur des chocs n’est pas la même, compte tenu du prix du baril de pétrole bien inférieur (75 dollars au début de juin 2018 contre environ 110 dollars en 2012) et du rendement d’une obligation d’Etat italienne à dix ans plus de deux fois moins élevé, ces signaux confirment que le pic de croissance mondiale est dépassé.

Le risque de crédit des entreprises augmente dans les pays avancés où, après un début d'année marqué par une perte de confiance liée à la montée du protectionnisme, on constate un ralentissement de la croissance (prévisions de 2,2% en 2018 et 2% en 2019 pour les pays avancés ; prévision de 2,1% pour 2018 et 1,8% en 2019 pour la zone euro).

Ainsi, Coface abaisse l'évaluation pays de l'Italie à A4 dont les entreprises particulièrement endettées seront vulnérables à un potentiel durcissement des conditions de financement bancaire. Les Etats-Unis font figure d'exception, épargnés à ce stade par ce ralentissement (prévision de croissance de 2,7% en 2018, après 2,3% en 2017).

Si la hausse récente des cours du pétrole profite aux pays émergents exportateurs, comme Oman qui voit son évaluation améliorée à B ou encore la Malaisie (A3), les pays importateurs sont confrontés à la dégradation de leur solde commercial et à un moindre appétit des investisseurs internationaux pour leurs actifs financiers, à l'image de ce qui a déjà été observé en 2013. Parmi eux figurent l'Argentine (désormais C), la Turquie (C), le Sri Lanka (C) et l'Inde (B) que Coface dégrade sous l'effet d'une demande interne dynamique favorisant les importations et des tensions politiques internes.

Dans d'autres pays émergents, le risque de change fragilise les secteurs dont le processus de production nécessite d'importer des intrants alors que les débouchés se trouvent essentiellement sur le marché domestique. La construction en Argentine (dégradée en risque élevé) ainsi que la distribution en Argentine et en Turquie (risque très élevé) sont d'ores et déjà affectées.

Le contexte pétrolier favorable au développement du secteur de l'énergie (dont la production est fortement repartie à la hausse) incite Coface à revoir sa prévision de prix du pétrole à 70-75 dollars pour 2018, correspondant à une hausse de 30% par rapport à son prix moyen en 2017. Dans cinq pays, l'évaluation de ce secteur est améliorée: les Etats-Unis (risque faible), le Canada (risque moyen), les Emirats arabes unis (risque moyen), l'Arabie saoudite (risque moyen) et la France (risque moyen).

2018 Agence Option Finance (AOF) - Tous droits de reproduction réservés par AOF. AOF collecte ses données auprès des sources qu'elle considère les plus sûres. Toutefois, le lecteur reste seul responsable de leur interprétation et de l'utilisation des informations mises à sa disposition. Ainsi le lecteur devra tenir AOF et ses contributeurs indemnes de toute réclamation résultant de cette utilisation. Agence Option Finance (AOF) est une marque du groupe Option Finance