Le tour de vis opéré par les réassureurs depuis un an porte ses fruits à mi-année. Le récent passage à IFRS 17 contribue aussi à l’amélioration de leur rentabilité.
À mi-année, le « Big 4 » de la réassurance se félicite de l’amélioration des prix et des conditions négociées de haute lutte en début d’année. Les ratios combinés connaissent ainsi une nette amélioration, mais qui s'explique aussi en partie par le passage à la norme IFRS 17 qui intègre les rendements futurs. En tête de file, Munich Re rapporte au 30 juin 2023, 35,03 Md€ de primes brutes émises, +9,4 % par rapport au S1 2022 (17,52 Md€ en réassurance dommages & responsabilité et 6,57 Md€ en vie & santé). Bien que son ratio combiné se dégrade à 83,5%, il reste le meilleur du top 4 et devrait se redresser grâce à l'augmentation tarifaire de 4,7%, négociée lors des renouvellements de juillet. S & P Global Ratings relève la perspective du réassureur de stable à positive en raison de l’amélioration de sa diversification. « Le volume des affaires non proportionnelles liées aux catastrophes naturelles a été augmenté, notamment en raison du niveau de prix attractif. En revanche, nous avons à nouveau abandonné de manière sélective les affaires qui ne répondaient plus aux attentes en matière de risque et de rendement », indique le rapport financier.
Swiss Re enregistre également une hausse de ses primes brutes émises (+4 %) à 27,77 Md$ (15,32 Md$ en en réassurance dommages & responsabilité et 8,70 Md$ en vie & santé). Son ratio combiné s’améliore à 94,7 %. S & P Global Ratings a réévalué la perspective du réassureur de négative à stable.
Le réassureur allemand Hannover Re suit la même trajectoire haussière avec un total de 12,27 Md€ de primes brutes émises, +3,9 % (8,36 Md€ en dommages & responsabilité et 3,91 Md€ en vie & santé). Son ratio combiné s’améliore à 91,7 %. « Les renouvellements au 1er avril, concernant principalement nos activités au Japon et dans une moindre mesure en Australie, en Nouvelle-Zélande, sur d’autres marchés asiatiques ainsi qu’en Amérique du Nord, se sont traduits par une nette amélioration des prix et des conditions ajustés au risque. L’augmentation moyenne des prix a été de 6,0 % », indique le rapport financier.
Enfin, Scor reprend des couleurs. Le réassureur français enregistre 9,57 Md€ de primes brutes émises, stable par rapport au S1 2022 (4,61 Md€ en dommages & responsabilité et 4,96 Md€ en vie & santé). « Le ratio combiné de 86,9 % s’améliore avec un faible charge des catastrophes naturelles, et le reste provenant surtout des sinistres liées aux émeutes en France », indique Scor.
Faire revenir les investisseurs
Lors des renouvellements de janvier 2023, les réassureurs ont fait valoir les lourdes pertes engendrées par les catastrophes naturelles de l’an passé pour redresser leur prix et durcir les conditions. « La réassurance s’est toujours montrée résiliente car malgré de fortes sinistralités ces dernières années, les résultats sont positifs et le ratio de solvabilité est élevé. En revanche, elle n’attire plus les investisseurs », pointe Christophe Gaudron, directeur général de Guy Carpenter France. Selon le courtier de réassurance du groupe Marsh & McLennan, les réassureurs ont un rendement sur fonds propres (ROE) autour de 5 % (en moyenne sur les cinq dernières années). « Ce n’est pas suffisant pour rémunérer la volatilité qu’apporte la réassurance. Avec la hausse des taux, les investisseurs préfèrent s’orienter vers des obligations sans risque. Plutôt que de voir les investisseurs se retirer du marché, les réassureurs ont misé sur la rentabilité de leurs affaires », observe-t-il.
